水皮杂谈:中国银行的今天就是美国银行的明天

发布时间:2022年06月30日
       股市涨了, 有人问为什么涨, 跌了, 有人问为什么跌, 反之却很少有人问, 为什么不涨?为什么不倒?这不是绕口令, 它实际上反映了一种思维方式。什么思维方式?思维方式相反。工商银行大涨5.84%, 带动银行股全线反弹, 也带动指数再次挑战前期高点2400点,

虽然水皮在杂谈中一再提醒大家2400点是不是主要原因是工行还处于低位。东汇金还是卡住了, 但不同意的人并不多。
       为什么工行上不去?从工商银行年报来看, 工商银行2008年净利润超过1100亿元, 仅次于中石油和中移动, 成为全球盈利能力最强的银行,

每股盈利0.33元, 相当于目前的大幅增长。股价市盈率仅略高于10倍, 每股0.16元的现金分红让工商银行的现金收益率达到4%以上。 4%的现金收益率是什么概念? 4%的现金收益率是指你现在以低于4元的价格买入的股票。
       一年之内, 即使股票不涨, 你也会有4%的股息收入。一年的银行存款只有2.25%!当然, 工行股价可升可跌, 工行业绩增长可正可负。但是, 从宽松的货币政策环境来看, 从工行的存贷差来看, 工行的表现即便未来没有36%的高增长, 增长也是毫无疑问的。看过水皮杂谈的朋友都知道, 水皮历史上曾两次明确支持工商银行。 2007年初第一次大牛市, 当时工行股价4元, 水皮以为会翻倍。年末工行创9.00元新高;第二次是2008年3月下旬, 大熊市时, 工商银行股价在5元左右。水皮在民生银行的系列报告中多次表示, 三个月内将获得巨额利润。一个月后, 工商银行股价反弹至6.94元的高位。为什么敢做出这样的判断?其实这只是常识。 2006年初, 水皮参与东方卫视的头脑风暴, 显示该指数年底突破2500点, 而上证综指只有1500点左右。在回答上海投资者提问时, 以宝钢为例说明无风险投资路径。与目前的工商银行股价类似, 宝钢当时只有4元, 宝钢明确承诺连续两年派发不低于0.60元的现金分红。这是什么意思?这意味着年现金收益率至少要达到7.5%, 银行的存款利息是多少?宝钢当时没涨,

股票也没活, 但大象起舞的时候, 不是宝钢不能涨, 而是时间不多了。事实上, 水皮说这话后, 宝钢在5个月内没有上涨, 但一旦开始上涨, 两个月内就翻了一番, 股价在一年内涨到了22元。
       即使经历了熊市, 宝钢的股价仍在6元左右, 而宝钢的净资产为5.60元, 2008年前三季度每股收益达到0.71元。大家都知道水皮对宝钢的道德评价不高, 但不影响我们的价值判断;大家也知道, 水皮喜欢拿工行做例子, 但他不做投资组合。同样, 常识使我们能够对美国政府对银行有毒资产的处理做出基本判断。银行的有毒资产既是次贷危机的结果, 也是金融危机的起因。从某种意义上说, 次贷危机之所以演变成百年一遇的金融危机, 是因为无法处理或找不到各方都能接受的解决方案而被耽搁了。按照美国资本主义的逻辑,

美国银行不能国有化, 如果美国银行不能被政府接管, 国会批准的注资将面临巨大的黑洞, 直到AIG分红丑闻被拉出来。美国银行的毒资产是金融机构的毒瘤。如果癌性肿瘤不消失, 再多的钱也无济于事。伤口会腐烂并发炎。因此, 有毒资产的清理就像人体伤口的清创。这不仅是必要的, 是的, 而且是必需的。美国新任财长盖特纳的贡献, 就是为清理这些有毒资产找到了一条修正主义的道路。他成立了政府牵头的公私合营基金, 政府投入早期资金吸引私募股权投资组合接管银行的有毒资产。
       一旦确定有毒资产损失, 政府投资将立即撤出, 这不仅缓解了银行流动性的迫切需求, 也解除了美国银行国有化的后顾之忧。美国银行对不良资产的处理, 实际上与中国银行业剥离不良资产时是一样的。正是因为四大银行成立了资产管理公司, 完成了不良资产剥离, 才完成了股份制改造, 完成了工商银行。只有国有股份制商业银行上市后, 工商银行、建设银行、中国银行才能成为金融危机后全球市值最高的银行。中国银行的今天就是美国银行的明天。这也是常识。